Analyse : Les difficultés des vendeurs de prêts hypothécaires lors de leur introduction en bourse reflètent le pic du marché du logement aux États-Unis

(Reuters) – Les investisseurs qui alimentent la manne de l’introduction en bourse snobent les débuts en bourse de nombreux fournisseurs de prêts hypothécaires américains, craignant que le secteur n’ait atteint son apogée.

PHOTO DU DOSSIER : Une banderole célébrant Rocket Companies Inc, la société mère du prêteur hypothécaire américain Quicken Loans, IPO est visible sur la façade avant de la Bourse de New York (NYSE) à New York, aux États-Unis, le 6 août 2020. REUTERS/Brendan McDermid/File Photo

Au cours des quatre derniers mois, cinq vendeurs de prêts hypothécaires ont réduit ou annulé leurs projets d’introduction en bourse, les investisseurs ayant hésité devant leurs évaluations écumeuses. Cela pourrait être de mauvais augure pour les introductions en bourse d’autres fournisseurs de prêts immobiliers tels que Better.com et NewRez.

De nombreux prêteurs n’ont jamais été aussi bien lotis, car les professionnels aisés qui ont fui les grandes villes pendant la pandémie COVID-19 contractent de gros prêts pour acheter des maisons en banlieue, et les taux d’intérêt bas presque record alimentent les refinancements.

Pourtant, les investisseurs et les analystes affirment que les candidats à l’introduction en bourse dans le secteur n’ont pas tenu compte du ralentissement attendu du marché du logement en 2021.

“Les investisseurs n’aiment pas acheter une entreprise au début d’un cycle baissier, et les montages de prêts hypothécaires sont une activité extrêmement cyclique”, a déclaré Matthew Kennedy, stratégiste principal au sein de la société de recherche sur les introductions en bourse Renaissance Capital.

LoanDepot Inc. a été obligé de réduire son introduction en bourse de 75 %, à 54 millions de dollars ce mois-ci, après que les investisseurs aient refusé à sa demande d’être évalués à 6,8 milliards de dollars. Home Point Capital Inc. a réduit son introduction en bourse de 40 % à la fin du mois de janvier pour atteindre 94 millions de dollars, abandonnant ainsi l’espoir d’une évaluation à 2,9 milliards de dollars.

Et ce, malgré le fait que 62 % des sociétés opérationnelles américaines qui sont entrées en bourse en janvier ont augmenté leurs offres en raison de la forte demande des investisseurs, selon les données compilées par Jay Ritter, expert en introduction en bourse et professeur à l’université de Floride.

Deux autres vendeurs de prêts hypothécaires, AmeriHome et Caliber Home Loans, ont fait leur entrée en bourse en octobre. Le propriétaire d’AmeriHome, la société de capital-investissement Apollo Global Management, a conclu un accord la semaine dernière pour vendre la société à la banque régionale Western Alliance Bancorp avec une décote de 23 % par rapport à la valeur de 1,3 milliard de dollars qu’elle recherchait lors de l’introduction en bourse.

Le repli des investisseurs reflète les inquiétudes concernant les perspectives du secteur, alors que les taux hypothécaires augmentent progressivement avec la reprise économique et que l’inflation des prix des logements commence à peser sur les achats. L’Association des banques hypothécaires prévoit une baisse de 49 % du nombre de refinancements en 2021.

D’autres signaux d’alerte sont apparus. Les actions de Rocket Companies Inc, société mère du plus grand prêteur hypothécaire américain Quicken Loans, se négocient à peine au-dessus du niveau auquel la société a fixé le prix de son introduction en bourse en août, qui a été réduit d’un tiers en raison de la faiblesse de la demande.

Guild Holdings Co, qui a été cotée en bourse en octobre après avoir réduit son introduction en bourse de 24 %, a déclaré un revenu net pour les neuf premiers mois de 2020 de 293 millions de dollars, inversant une perte de 39 millions de dollars pour la période de l’année précédente. Pourtant, ses actions ont augmenté de 10 % depuis l’introduction en bourse, ce qui est inférieur à la hausse de 13 % de l’indice S&P 500 .

“Les investisseurs disent qu’il s’agit de bénéfices qui ne sont pas susceptibles de croître et nous ne sommes pas disposés à donner à la société (hypothécaire) une évaluation à un ratio prix/bénéfices élevé”, a déclaré M. Ritter.

IPO PIPELINE

Certains grands acteurs de l’industrie espèrent toujours pouvoir exploiter le marché des introductions en bourse dans les semaines à venir. Le prêteur en ligne Better.com, soutenu par des banques comme Citigroup et Goldman Sachs Group et des investisseurs comme Activant Capital et 9 Yards Capital, a travaillé avec des teneurs de livres pour lancer une introduction en bourse au cours du premier semestre de cette année, selon des personnes connaissant bien le sujet.

Un porte-parole de Better.com a refusé de commenter.

NewRez, un prêteur hypothécaire et un prestataire de services, a déclaré en novembre qu’il avait déposé confidentiellement une demande d’introduction en bourse. Son propriétaire, la société d’investissement immobilier New Residential Investment Corp, a récemment exprimé des craintes quant à ses perspectives d’introduction en bourse.

“Il est sur la table. C’est juste une de ces choses dont nous voulons nous assurer avant de le faire, que cela va valoir la peine pour nos actionnaires”, a déclaré le président du New Residential, Michael Nierenberg, lors de l’annonce des résultats trimestriels de la société ce mois-ci.

Reportage de David French et Chibuike Oguh à New York ; Montage de Greg Roumeliotis et Richard Chang à New York

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