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Bloomberg

Une entreprise de VE n’ayant pratiquement pas de postes de recettes gagne 3 000 % en 8 mois

(Bloomberg) — Rien dans les finances de Blink Charging Co. ne laisse penser que c’est l’une des actions les plus recherchées d’Amérique. Elle n’a jamais affiché de bénéfices annuels en 11 ans d’existence, elle a averti l’année dernière qu’elle pourrait faire faillite, elle perd des parts de marché, ses revenus sont anémiques et sa gestion a été malmenée au cours des dernières années. Les investisseurs ont fait monter le cours de l’action de Blink de 3 000 % au cours des huit derniers mois. Seules sept actions, sur les quelque 2 700 qui valent au moins un milliard de dollars, ont connu une hausse plus importante au cours de cette période. La raison : Blink est une entreprise d’énergie verte, propriétaire et exploitant de stations de recharge pour véhicules électriques. Et si les investisseurs sont certains d’une chose dans la manie qui balaie les marchés financiers, c’est que les entreprises vertes sont des investissements incontournables de l’avenir. Aucune action ne capture mieux cette euphorie que Blink. Avec une capitalisation boursière actuelle de 2,3 milliards de dollars, son ratio valeur d’entreprise / chiffre d’affaires – une mesure courante pour déterminer si une action est surévaluée – a explosé à 493. Dans un certain contexte, chez Tesla Inc. la coqueluche du monde des véhicules électriques et une entreprise elle-même très bien valorisée, ce chiffre n’est que de 25 : “Tout est faux”, a déclaré Andrew Left, le fondateur de Citron Research. “Citron était l’une des rares entreprises à avoir parié contre Blink l’année dernière, en effectuant des ventes à découvert qui seraient payantes si le prix de l’action baissait. C’est l’un des nombreux paris contre les actions favorisées par la foule des investisseurs de détail qui se sont opposés à Citron – GameStop Corp. étant la plus en vue – et qui ont incité la gauche à déclarer le 29 janvier que la firme abandonnait ses recherches sur les cibles de vente à découvert. Pour les vendeurs à découvert, l’une des choses qui ont alarmé est que plusieurs chiffres liés à Blink, y compris le PDG et président Michael Farkas, étaient liés à des sociétés qui ont enfreint la réglementation sur les valeurs mobilières il y a des années. Farkas rejette cette critique et les autres critiques formulées par les vendeurs à découvert. “Il y a eu et il y aura toujours des opposants”, a déclaré Michael Farkas dans un courriel. “Lorsque j’ai fondé l’entreprise, les opposants se sont demandé si le passage à la voiture électrique était réel. Aujourd’hui, alors que la valeur de notre entreprise augmente, les opposants ont tendance à être les vendeurs à découvert” : Bloomberg Intelligence’s Environmental, Social, and Corporate Governance DashboardIn the CrosshairsGagner de l’argent avec la tarification est, historiquement, une proposition perdante. En théorie, un modèle comme celui de Blink, qui implique à la fois la vente d’équipements et la collecte de frais d’utilisation, pourrait devenir systématiquement rentable à mesure que le soutien du gouvernement accélère l’adoption des VE. Mais personne ne l’a encore fait : “Ce marché est encore trop petit et en phase de démarrage”, a déclaré Pavel Molchanov, analyste chez Raymond James &amp ; Associates. “Même en tenant compte des normes de tolérance de l’industrie, les revenus de Blink sont maigres, avec un total estimé à 5,5 millions de dollars en 2020. ChargePoint Inc, qui a annoncé l’année dernière son intention de s’introduire en bourse par le biais d’une société d’acquisition spécialisée, a généré 144,5 millions de dollars de revenus en 2020, selon une déclaration de janvier. EVgo Services LLC, qui est sur le point de conclure un accord similaire pour entrer en bourse par le biais d’une SPAC, dispose d’un réseau de facturation plus petit que Blink, mais dont le chiffre d’affaires a plus que doublé, estimé à 14 millions de dollars en 2020. Blink a averti dans une déclaration de mai que ses finances “soulèvent des doutes importants sur la capacité de la société à poursuivre ses activités dans un délai d’un an”, une divulgation obligatoire lorsqu’une société n’a pas assez de liquidités pour 18 mois de dépenses. Les cours des actions des entreprises de l’espace ne le sont pas”, a déclaré Erik Gordon, professeur assistant à la Ross School of Business de l’Université du Michigan. “Le boom des dot-com a produit quelques vraies sociétés, mais la plupart des sociétés dot-com surévaluées étaient des investissements minables. Le boom électrique sera de même nature. Le récent boom du marché a néanmoins donné un nouveau souffle à Blink, lui permettant de lever 232,1 millions de dollars grâce à une offre d’actions en janvier. Vendredi encore, Roth Capital Partners recommandait d’acheter l’action, lui donnant un objectif de prix de 67 dollars, soit 26 % de plus que le niveau actuel. Lundi, à 13 h 41 à New York, les actions se sont négociées en hausse de 1,6 %, après avoir grimpé jusqu’à 8,8 %.Les perspectives de l’entreprise reposent sur une croissance exponentielle des VE et, en janvier, M. Farkas a évoqué des plans de déploiement d’environ 250 000 chargeurs “au cours des prochaines années” et vante souvent la capacité de l’entreprise à générer des revenus récurrents à partir de son réseau, qui compte actuellement 6 944 stations de recharge. Une carte interne du parc public de Blink indique environ 3 700 stations disponibles aux États-Unis. En revanche, ChargePoint se targue d’avoir un réseau mondial public et privé de chargeurs plus de 15 fois plus important. Contrairement à certains de ses concurrents, le modèle de revenus de Blink repose en partie sur l’augmentation des taux d’utilisation, qui restent pour l’instant dans la “fourchette basse à un chiffre”, trop faible pour générer des revenus significatifs, a déclaré M. Farkas lors d’un appel aux gains en novembre. Selon Ryan Fisher, associé principal de BloombergNEF, pour la plupart des chargeurs en service actuellement, le taux d’utilisation doit probablement atteindre 10 à 15 % pour atteindre le seuil de rentabilité, bien que la rentabilité dépende de nombreux autres facteurs tels que le modèle commercial de l’entreprise, les tarifs d’électricité et les coûts d’investissement.Blink a été l’un des premiers leaders du marché des sociétés de recharge, mais a perdu son avance et contrôle maintenant environ 4 % du secteur de la recharge publique de niveau 2, a déclaré Nick Nigro, fondateur d’Atlas Public Policy, une société de conseil et de politique en matière de voitures électriques. Blink a également reconnu des “faiblesses importantes” dans ses rapports financiers, divulgués dans des documents de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis datant de 2011. L’entreprise affirme avoir engagé un consultant en comptabilité pour revoir ses contrôles et procéder aux changements nécessaires.Origin StoryBlink a été une cible privilégiée des vendeurs à découvert en raison de son histoire colorée. L’histoire de StoryBlink remonte à 2006, lorsqu’elle s’est constituée en société écran New Image Concepts Inc. pour fournir des services de conseil personnel de premier ordre dans les domaines de la toilette, de la garde-robe et du divertissement, selon une déclaration de la SEC. En décembre 2009, la société a conclu un accord d’échange d’actions avec Car Charging Inc. et Farkas a rejoint la société en tant que PDG en 2010, après avoir travaillé comme courtier en valeurs mobilières et investi dans des sociétés, dont Skyway Communications Holding Corp. que la SEC a considéré comme un “système de pompage et de dumping” pendant les années où Farkas détenait des actions. En 2013, Farkas a supervisé l’achat par Car Charging de la société Ecotality, en faillite, qui avait reçu plus de 100 millions de dollars de subventions du ministère américain de l’énergie pour installer des chargeurs dans tout le pays, pour un montant de 3,3 millions de dollars. Depuis lors, Blink a été confronté à un important roulement de personnel, trois des cinq membres du conseil d’administration ayant quitté l’entreprise entre novembre 2018 et novembre 2019. Depuis 2017, l’entreprise compte deux directeurs financiers et trois directeurs d’exploitation. Un ancien directeur général, James Christodoulou, a été licencié en mars 2020. Le financier Justin Keener, un important actionnaire unique de Blink, dont le capital a aidé la société à entrer au Nasdaq en 2018, et la société qu’il dirigeait ont été accusés l’année dernière de ne pas s’être inscrits en tant que courtier en valeurs mobilières, alors qu’ils auraient vendu des milliards d’actions sans lien avec Blink. Il a déclaré qu’il s’est depuis désinvesti de Blink et qu’il possède maintenant “un nombre relativement faible d’actions ordinaires” suite au règlement d’un litige sur les warrants avec la société. Keener nie les allégations de la SEC. Farkas a déclaré à Bloomberg qu’il avait coupé tout lien avec Keener, qu’il n’était pas au courant des enquêtes en cours pendant qu’ils travaillaient ensemble et qu’il n’avait pas connaissance d’un quelconque acte répréhensible de la part de Keener. L’envolée des actions a apporté une manne à Farkas, le plus grand actionnaire de Blink. Le 12 janvier, après que les actions aient atteint des records, il a vendu pour 22 millions de dollars d’actions, selon les données de Bloomberg. La rémunération totale de Farkas, y compris les attributions d’actions, s’est élevée à 6,5 millions de dollars de 2016 à 2019, ce qui équivaut à plus de la moitié des revenus de l’entreprise. Sa rémunération de 2018 comprenait 394 466 dollars de commissions versées à Farkas Group Inc, Farkas a déclaré que sa rémunération était justifiée étant donné qu’il avait personnellement investi dans la création de la société et qu’il avait reçu pendant de nombreuses années des actions en lieu et place de son salaire. Plus récemment, Donald Engel, membre du conseil d’administration de Blink, a suivi l’exemple du PDG.Il a vendu plus de 18 millions de dollars d’actions au cours des deux dernières semaines (mise à jour du prix de l’action dans le 15e paragraphe et ajout du graphique BNEF après le 19e). Pour lire d’autres articles de ce type, rendez-vous sur bloomberg.com.

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