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Les investisseurs chinois échappent au contrôle des capitaux pour acheter les introductions en bourse de Hong Kong

(Bloomberg) — Il n’est pas difficile de trouver les raisons pour lesquelles les liquidités affluent à un rythme record dans les introductions en bourse à Hong Kong : taux d’intérêt au plus bas, marchés écumeux, ennui pandémique… Mais l’un des principaux facteurs de cette frénésie est souvent négligé : la volonté croissante des investisseurs chinois de se soustraire aux contrôles des capitaux alors que les régulateurs ferment les yeux.Les introductions en bourse à Hong Kong sont techniquement interdites aux investisseurs de Chine continentale, où les achats annuels de devises par des particuliers sont plafonnés à 50 000 dollars et où les résidents doivent s’engager à ne pas placer l’argent dans des titres offshore. Bien que des solutions de contournement existent depuis des années, des preuves anecdotiques suggèrent que leur utilisation a augmenté ces derniers mois alors que les investisseurs s’entassent dans les nouvelles offres à la mode comme celle de Kuaishou Technology : Kuaishou a presque triplé à Hong Kong DébutLes plateformes chinoises de médias sociaux comme WeChat bourdonnent maintenant de conseils sur la manière de faire passer de l’argent de l’autre côté de la frontière. Dans une maison de courtage de Hong Kong, les clients du continent ont multiplié par dix le nombre d’ouvertures de comptes cette année. Les investisseurs chinois ont probablement constitué la majorité des ordres de détail pour les introductions en bourse à Hong Kong au cours du second semestre 2020, avant de tenir compte de l’effet de levier, selon trois courtiers de la ville qui ont demandé à ne pas être nommés. Leurs estimations se fondent sur les données des clients de leurs propres entreprises ainsi que sur les observations du secteur. Pour l’instant, les autorités chinoises ne semblent pas trop préoccupées. Pour l’instant, les autorités chinoises ne semblent pas trop préoccupées. Les sorties de capitaux ne sont pas assez importantes pour miner la confiance dans le yuan et pourraient même aider les efforts du Parti communiste pour redorer l’image de Hong Kong comme centre financier de premier plan. Mais le risque pour quiconque compte sur la durée de la frénésie des introductions en bourse est que Pékin finisse par décider de fermer les robinets : “Il est clair qu’à un moment donné, si les flux restent élevés et ne reviennent pas, alors il y aura une répression”, a déclaré Fraser Howie, auteur de “Red Capitalism” : L’administration d’État chinoise des changes n’a pas répondu à une demande de commentaires. Bien entendu, les investisseurs chinois qui souhaitent négocier des actions de Hong Kong sur le marché secondaire disposent d’un moyen parfaitement légal de le faire via les liens de change de la ville avec Shanghai et Shenzhen. Ces liens fonctionnent en boucle fermée, ce qui signifie que tout l’argent qui passe par eux à Hong Kong finira par revenir en Chine après que les investisseurs aient vendu leurs actions, une caractéristique qui limite le risque de déstabilisation des sorties de capitaux. La seule grosse prise : Les introductions en bourse ne sont pas incluses dans les liens, d’où la recherche de solutions de contournement. La partie facile pour les investisseurs chinois est l’ouverture d’un compte de commerce à Hong Kong, qui peut se faire en une demi-heure seulement dans certaines maisons de courtage via des applications mobiles. La partie délicate est le financement. Alors que de nombreux investisseurs du continent disposent de comptes bancaires offshore auprès de prêteurs chinois à Hong Kong, ces banques ont tendance à empêcher les clients d’utiliser leurs quotas de change pour acheter des actions. L’autre solution consiste à ouvrir un compte dans une banque internationale qui est moins stricte en matière de contrôle des capitaux chinois, bien que cette procédure puisse être lourde et longue. Les investisseurs chinois commencent par transférer des yuans sur le compte bancaire d’un ami, d’un contact dans les médias sociaux ou d’un changeur professionnel qui a déjà des liquidités à l’étranger. Le changeur envoie ensuite l’équivalent en dollars de Hong Kong sur le compte bancaire offshore de l’investisseur. De là, il est transféré sur un compte de courtage, ce qui est loin d’être sans risque. Les contrevenants aux règles chinoises en matière de change pourraient être ajoutés à la liste de surveillance du régulateur des changes, se voir refuser le quota annuel de 50 000 dollars pendant trois ans et faire l’objet de poursuites pour blanchiment d’argent. Heidi, 26 ans, travailleuse des médias financiers à Hangzhou et fait partie des investisseurs chinois prêts à prendre ce risque, car elle cherche des possibilités de gagner des rendements plus élevés que ceux offerts sur les marchés boursiers et immobiliers du continent. Elle a ouvert un compte en bourse à Hong Kong en décembre pour acheter des actions de Kuaishou, qui a fait un bond en avant vendredi après avoir levé 5,4 milliards de dollars lors de la plus grande introduction en bourse sur Internet en deux ans. Le risque est “acceptable étant donné la faible probabilité d’être réglementé et les rendements possibles incommensurables”, a-t-elle ajouté. Bien que le Star board de Shanghai abrite certaines des entreprises technologiques les plus innovantes de Chine, les investisseurs éligibles doivent avoir au moins 500 000 yuans (77 262 dollars) dans leurs comptes d’actions. À Hong Kong, tout le monde peut souscrire à de nouvelles actions et utiliser l’effet de levier grâce à des prêts sur marge, qui ne sont pas autorisés à l’étranger. Les chances d’obtenir une allocation pour une introduction en bourse à Hong Kong sont également beaucoup plus élevées, à environ 61%, contre 0,05% en Chine, selon TF International Securities Group Ltd. Les rendements annuels des investissements dans les introductions en bourse à Hong Kong varient de 168% à 326% sur quatre ans jusqu’en 2020, en supposant que les acheteurs obtiennent une allocation pour toutes les introductions en bourse et vendent au prix de clôture du premier jour, selon les données de TF. “Les souscriptions à l’IPO de Hong Kong par les investisseurs particuliers en 2021 dépasseront probablement le record de l’année dernière de 6,8 billions de dollars HK (877 milliards de dollars), a déclaré Jasper Chan, directeur du département des finances d’entreprise de Phillip Securities Group. Il est difficile de faire une estimation sur les fonds continentaux, mais il est juste de dire qu’ils représentent probablement la plus grande partie de l’afflux supplémentaire”, a déclaré Frankie Hu, directeur général régional de Guosen Securities (HK), où les ouvertures de nouveaux comptes se font à un rythme dix fois plus rapide qu’il y a un an. Cela ne signifie pas que les introductions en bourse à Hong Kong sont une chose sûre. Un tiers des 144 introductions en bourse à Hong Kong l’année dernière ont eu lieu lors de leur premier jour de bourse, selon les données compilées par Bloomberg. Si Pékin devait mettre un frein aux sorties de capitaux comme il l’a fait lors de l’affaiblissement du yuan en 2016, la demande des investisseurs en souffrirait certainement. Pour Howie, une solution serait de permettre aux investisseurs chinois d’acheter les introductions en bourse de Hong Kong via les liens boursiers. Cela élargirait les options d’investissement légales des résidents tout en maintenant l’argent dans un système en boucle fermée. Les autorités ont évoqué cette possibilité ces dernières années, mais il n’est pas certain qu’elles aient l’intention d’apporter un changement dans un avenir proche : “C’est ce que je proposerais, si on m’écoutait”, a déclaré M. Howie (mises à jour sur les échanges avec Kuaishou). 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